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信达证券:在海外市场投资更容易赚钱?NO!2018-12-09 22:10

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许多国内投资者一直认为中国市场不容易投资。这种观点慢慢发展起来。最后,似乎只要资金是在海外赚钱,在购买资产和在国内购买赤字赚钱是好事。事实上,这种观点完全是不真实的。不要相信,问那些过去两年在国外赚钱的投资者,你赚多少钱,你会发现事实与想象的不一样。

其他人,在选择股票市场公司方面,国内公司实际上比海外公司判断得更好。

有些投资者可能会说,那你为什么不说中国2007年的石油价格下跌了48元。我们必须知道,2007年,中石油的价格与账面比率为10倍,48元。以10倍的估值购买一家大型石油公司本身就是一种非常危险的行为。这种类似于赌博的行为与判断公司的好坏无关。

应该指出的是,我在这里谈到的“采摘公司”与挑选股票不同。挑选股票可以看作是选择一家公司+选择买入价格,而挑选公司只是选择公司的基本面。在大陆市场,找到并判断一家好公司的长期基本面要比出于各种原因在海外市场做同样的事情要容易得多。

首先,大陆市场是一个拥有13亿人口的巨大市场。这意味着一旦公司占据主导地位,它往往具有巨大的规模效应,很难被竞争对手超越。在许多国家和类似规模的南亚和欧洲等海外市场,公司在自己的市场中获得竞争优势,这通常意味着跨境竞争才刚刚开始。他们很难获得内地大企业的地位,而且判断起来比较困难。

此外,内地的经济环境往往有很强的政治和商业关系。这意味着公司越有利,越接近政府,就越容易获得政府支持并且往往变得更有利。这种影响在海外市场尚不清楚。即使是大型企业有时也会陷入小规模的诉讼,很难自拔。因此,判断一家占主导地位的公司在中国的长期基本面往往更容易。

另一个不容忽视的因素是,作为新兴市场的大陆市场尚未成熟。在评判大陆企业时,我们可以清楚地看到市场从新兴到成熟的道路。换句话说,今天的成熟市场是大陆经济未来的蓝图。因此,我们可以很容易地得出一些结论,如消费比例会上升,保险和财富管理的需求会上升,劳动力成本会上升,家庭会越来越小,教育水平会越来越高, 等等。

对于成熟经济体而言,没有判断未来发展的蓝图。这时,投资者需要根据现有条件增加技术,商业,金融,市场等各种因素,力求做出推测。这种开放的猜测比规则的抄袭更令人兴奋,但其错误率也更高。

此外,在内地,中央政府对经济的直接管理和参与远不止是西方自由经济中政府的责任。例如,2007年之前,次贷危机的来源——大量房地产贷款和衍生品,几乎没有监管。在大陆市场,尽管高端房地产市场,在中央政府的指导下,房屋购买,房地产信贷和信贷衍生品的监管也一直在增持。这种超重,被乔治索罗斯称为“反周期监管”,也是防止系统性危机的主要措施。因此,在这样一个强大的中央政府的管理和参与下,内地经济体不太容易出现突发性的系统性风险。更容易判断其中的企业。

最后,对于内地投资者而言,地方也是企业判断的重要优势。我常说,判断公司不仅要看财务报表,还要看公司的实际运作情况以及是否能与财务报表保持一致。对于海外公司来说,内地投资者几乎不可能了解他们的实际运作。所有这些都只能从陈述中看出来。对于大陆企业来说,公司的商店可能就在自己的家中,有些公司与自己的工作有关系。通过这种方式,很容易感受到公司的真实业务状况。

上面提到的只是判断企业的某些方面。如果考虑到估值波动,流动性溢价,投资对手等因素,大陆市场有更多优势。因此,对于投资者而言,内地资本市场实际上是一个更容易判断和更有利可图的地方。归根结底,“海外市场更加标准化,利润更高”的想法,只不过是现代资本市场的一个版本,即“远方的僧侣们会吟唱”。

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